丁酮：三季度震荡冲高 预计四季度高位震荡整理

      2023年三季度中国丁酮市场长期震荡冲高，以江苏市场为例，该地三季度均价7571元/吨，高端价格在8600元/吨（9月19日），低端价格在6750元/吨（7月7日）。期间市场呈现单边上行的走势，并于9月中下旬达到年内高位，丁酮华东最大价差在1900元/吨附近。

      具体来看，7月初间，因异辛烷加税事件落实，碳四再度回落至低点，加之安徽大型新产能顺利投产，对业者心态影响一定压制，行情小幅承压走弱，不过后续因原油强势上行，碳四开始回涨，且淡季不淡，企业出货情况良好，加之局部时段因台风等不可控因素影响船货到港，业者持货情绪较好，7月内行情于低位持续冲高。8月间，原油冲高且政策面持续利好心态，能化大面偏强提振行情，不过丁酮重启装置较多，企业开工水平大幅抬升至7成左右，淡季需求提升有限，供需矛盾稍升，获利盘阶段性了结意愿上升，不过因原料强势，成本端托底，行情延续震荡偏强的状态。至9月，随旺季到来需求好转，国庆节前补货情况较好，企业库存长期低位，此外原油再度大幅冲高，相关品普涨，配合山东大厂局部时段短期降负提振，市场做多挺涨热情较强，行情升至年内高点，后续在国庆长假前后行情长期坚挺高位运

      1.预计四季度丁酮供给将会增加

      首先，2023年四季度中国丁酮开工将延续高位水平。10月依旧处于传统旺季期间，宏观政策面利好，加之总体利润水平尚可，企业开工积极性预期较高。此外，国内多数大厂已经在前期普遍有过检修的情况，年末继续停车的可能性不大，因此主力装置总体运行预期稳定。不过，由于油品方面利润一直强于深加工行业，前期长期停车的东明梨树、河北中捷、新疆天利、泰州石化等装置暂时延续停车的情况。综合来看，预计丁酮开工会维持三季度以来的高位状态，或在7成左右负荷波动。

      其次，预计丁酮产能将会扩张。四季度惠州宇新10万吨/年大型装置计划投产，该项目已经陆续建成，因为技术问题一直拖延，将计划在四季度内投产，关注其具体出货的情况，届时国内丁酮产能将突破百万吨。

      2.四季度丁酮需求或弱于三季度，需要关注宏观经济及外盘走势

      预计2023年四季度丁酮需求将稍弱于三季度。主要参考点在于受政策性及市场炒作情绪的带动影响下，部分四季度订单下游已经提前在金九期间生产，货量向终端转移需要一定的时间，且用户已经普遍签订了较多的原料订单，持续性买意将会出现消退的情况。不过，考虑宏观经济层面会有一定陆续好转情况，总体信心依旧尚可，阶段性的补货犹存，关注情绪端的变化。就出口方面而言，截止9月下旬，外盘跌势已经有放缓的情况，还需继续关注其后续走势，此外国际地缘政治波动、全球经济发展情况以及国际装置开停总体将会影响出口，有待继续关注。

      3.四季度丁酮预计高位震荡，价格波动幅度不大

      就四季度来看，丁酮供应压力将会上升，需求有所减弱，总体行情或稍有承压的表现，不过原油高价支撑原料端或偏坚运行，企业成本端将会支撑市场，结合经济面的好转及业者阶段性的入市操盘，行情或于高位震荡调整为主。

      细分来看，由于四季度惠州宇新装置计划投产，此外国内主要企业开工预期处于高位，季度内企业供应量或升至年内新高水平。国庆节后下游虽有补货要求，且宏观经济面利好终端需求，阶段性炒作预期犹存，不过宏观的利好已经在9月提前炒作，需求提前使得后继买盘或稍显不足，加之10月工作日较短，后续随气温转冷行业旺季消退，买盘或不及三季度，因此综合供需面来看，行情存有承压回落的风险。但是原油价格预期依旧处于高位状态，油气处于旺季节点，原料碳四不会太弱，企业成本将会托底市场，加之业者阶段性的入市，行情或难明显调整，以震荡为主。