李宁2024年营收毛利双增，稳健背后释放哪些信号

3月28日，李宁公司（下称“李宁”）交出了一份稳健的“年终答卷”。

2024年，李宁全年营收286.76亿元，较2023年同期增长3.9%。毛利为141.56亿元，较2023年同期增长6.0%，集团整体毛利率为49.4%，较去年提升1个百分点。

董事会建议派发截至2024年12月31日止年度的末期股息每股普通股20.73分人民币，连同于2024年9月派付的中期股息每股普通股37.75分人民币，截至2024年12月31日止年度的全年股息将为每股普通股58.48分人民币，全年派息比率为50%，相比去年提升5个百分点。

跑步及鞋产品领涨背后 李宁的专业运动锚点

剖析李宁的稳健，先要看李宁的营收组成。从两个维度看，一是品类维度，李宁公司的营收来源主要来自跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球、运动生活等品类的生意，在这个维度下，跑步继续领涨，零售流水增长25%。而从产品构成维度来看，鞋、服、配是李宁销售的产品类型，2024年，李宁鞋产品收入同比增长7%，鞋收入占比达到50%，驱动李宁生意增长。

无论是品类维度下的跑步，还是产品类型下的鞋业务，都能看出李宁对专业运动的战略性聚焦，这样的聚焦，构成了李宁的稳健基石。

在运动鞋服领域，鞋科技能力是核心竞争力，也是体育运动用品赛道的重要壁垒。

李宁的科技护城河在2024年再次迎来里程碑式突破。全新发布的超䨻科技以能量回归率89%、密度0.07g/cm³的极致性能，创造了超临界发泡材料的性能巅峰。经4万次动态压缩测试（相当于10场篮球赛强度），其变形量仅0.74%，耐用性远超传统EVA材料。

这一技术突破的背后，是李宁䨻科技平台的发力。过去几年，李宁专注研发升级，研究及产品开支占比提升，在短短6年内完成了4次技术突破，实现了从“单一技术”进阶到“四大科技”并行的平台化蜕变。技术的升级，也得到了市场的认可——搭载超䨻科技的ULTRALIGHT 2025实战篮球鞋，上市60天售罄率超85%；充分展示了李宁从科技研发到市场转化的强大能力。

财报显示，李宁近十年累计研发投入超35亿元。其中，2024年，李宁持续加大研发投入，研发投入增速达9.3%，大于营收增速。

2024年，李宁迭代升级的“超轻”“赤兔”“飞电”三大核心跑鞋IP，累计销量突破1060万双。跑鞋IP亮眼的市场表现，为跑步品类零售流水25%的增长带来关键动力。财报显示，2024年跑步、篮球、健身三大专业运动品类为李宁贡献了64%的零售流水，成为稳健基本盘。

精细化库存管理 挑战中稳健穿行

在业绩发布会现场，李宁集团联席CEO钱炜多次表达对库存的重视和管理思路，“从零售行业角度看，库存管理永远是企业最为优先（关注）的。过去几年‘如何用最好的库存去做最好的生意，如何控制因外部环境变化而带来库存的风险’是企业内部最为核心的业务。” 

“我们建立了真正意义上体系化的库存管理。去年底已经把今年的库存目标定好了，分解到半年度和每个季度，再分解到每个月，分解到每一周，我们都会基于整体管控目标落实到全渠道的库存管理，每周都会跨部门进行整体进度管理。”钱炜表示，“这样的业务体系建立带来的是什么？当生意外部环境流水发生巨大变化，当消费市场跟我们的预期不一样，可能会带来库存过多或者过少的时候，以每一周进行判断和应对，从而保证整年度的库存健康和可控。”

系统化库存管理的同时，李宁渠道优化同步推进。一方面，李宁巩固和提升高层级市场的运营效能，进一步优化渠道布局，加速低效店铺关闭，推进优质店铺整改，保持高层级市场优势；另一方面，李宁加快新兴市场的拓展步伐，注重新兴市场的拓展与整改，重点进行新兴市场渠道布局调整。

财报显示，截至2024年底，李宁门店（不含李宁YOUNG）6117家。门店有所减少的背后，是对门店质量和效率更明确的聚焦。

钱炜在业绩发布会现场表示，“2025年依然会延续稳健基调，面对外部市场的不确定性，我们希望企业有灵活应对的状态，不能为了追求规模增长而进入风险不可控的状态。”但他也强调，“稳健经营不等于保守经营，而是该攻的攻，该守的守，该控的控。”

夯实专业运动内核，稳健向前，正是不确定性中最大的确定性。